O trader Pedro Heck, conhecido pelas operações estruturadas em opções, apresentou durante a Expert XP 2025 sua principal estratégia de proteção de carteira, batizada de “capital garantido sintético”. A técnica combina a compra da ação no mercado à vista com a aquisição de uma opção de venda (put) profundamente dentro do dinheiro, proporcionando blindagem contra quedas bruscas e exposição parcial a movimentos de alta.
Da Faculdade de Direito ao pregão
Heck iniciou a graduação em Direito na Universidade de São Paulo, mas o interesse real nasceu no prédio vizinho, o da Faculdade de Economia. Ao longo do curso, ele frequentou como ouvinte disciplinas voltadas a mercado de capitais, sistema financeiro nacional e investimentos, o que acabou direcionando sua carreira para o mercado financeiro.
O primeiro contato prático ocorreu em 2016, quando realizou compras de Bitcoin e Ethereum. Apesar da venda precoce dos ativos, a experiência abriu caminho para estudos mais profundos em derivativos e volatilidade, área em que se especializou.
Influência dos tatames
Com mais de 13 anos de prática de jiu-jitsu, Heck associa a rotina nos tatames à forma de encarar riscos no mercado. Ele destaca que o aprendizado contínuo, característico da arte marcial, o ajuda a corrigir erros rapidamente e a manter disciplina diante de resultados adversos. Hoje, o trader reduz o número de operações diárias para algo entre duas e três, contra cerca de dez em fases anteriores, e utiliza travas automáticas que limitam tanto perdas financeiras quanto a quantidade de ordens, medida que considera essencial para preservar o capital.
Operações favoritas
No universo das opções, Heck costuma montar travas de alta, travas de baixa e iron condors. Contudo, a montagem de capital garantido sintético se tornou a principal ferramenta para proteção de carteira, porque combina custo relativamente baixo com cobertura total contra grandes recuos no preço do ativo subjacente.
Como funciona o capital garantido sintético
A estrutura envolve dois passos simultâneos. O investidor adquire a ação desejada no mercado à vista e, em seguida, compra uma opção de venda bem dentro do dinheiro, com vencimento entre três e seis meses. Essa put oferece o direito de vender o papel pelo preço de exercício, mesmo que o valor de mercado despenque a zero. Dessa forma, o patrimônio fica protegido contra perdas ilimitadas.
O ponto-chave é o custo da proteção. Segundo Heck, distorções provocadas pelos juros brasileiros elevam o valor intrínseco das puts além do prêmio efetivamente cobrado em determinadas ocasiões. Quando o preço da opção fica abaixo do valor intrínseco, o investidor paga menos pela segurança de vender a ação a um preço superior ao de mercado, fazendo com que a operação apresente relação risco-retorno atraente.
Exemplo numérico
Em um cenário ilustrativo, o trader menciona a compra de uma ação por R$ 10,00 e a aquisição de uma put com strike em R$ 15,00 por aproximadamente R$ 4,60. O desembolso total na montagem é de R$ 14,60, valor que garante o direito de vender o ativo a R$ 15,00 na data de vencimento. A eventual perda limita-se ao custo de oportunidade de manter o capital fora da renda fixa, pois, mesmo que o papel seja desvalorizado totalmente, a opção assegura a saída por R$ 15,00.
Imagem: infomoney.com.br
Ao mesmo tempo, o titular participa de cerca de 60 % a 70 % de uma eventual valorização acima do preço de exercício, já que a ação segue na carteira. Assim, o investidor combina proteção integral contra quedas acentuadas e exposição significativa a ganhos expressivos.
Disciplina e risco
Heck ressalta que a estrutura não elimina a necessidade de gestão de risco. Ele continua a identificar cenários, definir limites diários de perda e rever erros pontuais, atitude que atribui à formação esportiva. Para o trader, sobreviver no mercado exige reconhecer falhas rapidamente e evitar repeti-las, tal como nos treinos de jiu-jitsu.
O profissional também observa que a redução no número de operações diárias contribui para a consistência, pois diminui a influência de fatores emocionais. A utilização de sistemas de bloqueio automático impede que um momento de instabilidade gere prejuízos maiores que o planejado.
Estratégia acessível
Embora exija compreensão de precificação de opções, a montagem de capital garantido sintético pode, segundo Heck, ser executada por investidores individuais que possuam conta em corretora e acesso ao mercado de derivativos. O passo inicial é identificar ações líquidas, selecionar puts profundamente dentro do dinheiro e verificar se o prêmio está descontado em relação ao valor intrínseco.
Para quem busca proteção total da carteira sem abrir mão do potencial de alta, a estratégia se mostra uma alternativa à tradicional alocação entre renda fixa e ações. A abordagem apresentada por Pedro Heck, portanto, alia conteúdo técnico e disciplina operacional, elementos que, na avaliação do próprio trader, são indispensáveis para enfrentar a volatilidade e aproveitar oportunidades de mercado.
